随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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