射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(niány是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗n)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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