5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时(shí)本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体下行(xíng)，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调(diào)调(diào)降负(fù)债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模(mó)存(cún)款利率下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多(duō)是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了(le)中小银(yín)行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写xíng)高息揽储的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调(diào)可(kě)以有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存(cún)款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)持续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的(de)一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大(dà)，但仍(réng)会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预(yù)期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来(lái)保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率下(xià)调也(yě)有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下(xià)降使得(dé)银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是否(fǒu)还(hái)有进一步下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压力(lì)倒逼存mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用债(zhài)利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资(zī)者储蓄收(shōu)益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自(zì)身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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