近日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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