自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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