上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债(zhài)一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易(yì)日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对(duì兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不(bù)乐(lè)观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风(fēng)险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市(shì)场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场将迎来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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