在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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