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硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商(shāng)宏(hóng)观张(zhāng)静静团队

　　核(hé)心观点

　　事(shì)件：2023年5月27日，国家统计局发布(bù)4月(yuè)全国规模以(yǐ)上工业企业(yè)绩效数据。4月份，规模以上工业(yè)企业营业收入累计(jì)同比(bǐ)增长0.5％；规模以上工业企(qǐ)业利润累(lèi)计同比增速为-20.6％（1-3月为(wèi)-21.4％）。

　　4月(yuè)份(fèn)，营业利润累(lèi)计同比增速降幅小幅收窄，但(dàn)依(yī)然处(chù)于(yú)探底爬坡过程中。从决(jué)定企业利润的量、价、成(chéng)本三因(yīn)素框架看，我们认为，此轮工(gōng)业企业利润增速(sù)由正转负(fù)的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企业利润累计(jì)增速的下探(tàn)幅度之深和持续时间之长(zhǎng)是PPI下行(xíng)和(hé)其他多(duō)种因素叠(dié)加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业利(lì)润由正转负；（2）主动去库(kù)存时间偏长以及费(fèi)用率偏高严重制(zhì)约(yuē)工业企业利润爬坡(pō)速度(dù) 。

　　从详细拆解数(shù)据看：1）与去年同期相比，工业企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然(rán)较大，与3月(yuè)份相(xiāng)比，产成品(pǐn)存货周转天(tiān)数(shù)和应收账款平均回收期进一(yī)步增加。2）分所有(yǒu)制(zhì)类型来(lái)看，外商及港澳(ào)台(tái)商和私营(yíng)企(qǐ)业利润累计同比(bǐ)降(jiàng)幅出现收窄，国有工业(yè)企业和股份制企业利润累计同比降幅进(jìn)一步扩大。3）上游采选业中非金属矿采选、有色金属矿采选的利(lì)润增速表现较好，石油(yóu)和天然气(qì)开采等其他行(xíng)业的利润增(zēng)速降幅依然较大；中游原(yuán)材料(liào)加工(gōng)业和装备制造业的利润增速出现明(míng)显分化，中(zhōng)游原材料加工业的利润增速均为(wèi)负，是整体工业企业利润增速的主要拖累，中游装备制造业利润增速回升(shēng)幅度较(jiào)大，成为(wèi)整体工业企业利润增速的主(zhǔ)要拉动项。在价格水(shuǐ)平、内部需求、外部(bù)需求同时走弱的情况下，下游(yóu)行业内部的(de)利润增速(sù)反弹乏力。

　　总体(tǐ)而言，与上(shàng)个月相(xiāng)比，4月(yuè)份(fèn)公布的工业企业利润数据已表现出明显的(de)探(tàn)底(dǐ)爬坡信号：硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写rong>一(yī)，营业利润累计增速爬升的行业进一步增(zēng)多(duō)；二(èr)，营业收入增速由负(fù)转正，营(yíng)业利润增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备制造业有望继续成(chéng)为(wèi)拉动工业企业利润增速回升(shēng)的主(zhǔ)要拉(lā)动力。按当月(yuè)利润增速计算(suàn)，4月(yuè)份(fèn)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业(yè)主要有：汽车制(zhì)造、铁路、船舶、航(háng)空航(háng)天和其他运(yùn)输设备制(zhì)造业、通用设备制造(zào)业、电(diàn)气机械及(jí)器材制(zhì)造业(yè)、仪器(qì)仪表制造业(yè)、文教、工美、体育(yù)和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶和(hé)塑料制品(pǐn)业(yè)、电力、热(rè)力、燃气及(jí)水的生产和供应(yīng)业(yè)电力。

　　正(zhèng)文

　　核(hé)心观(guān)点：

　　总(zǒng)体来看：

　　4月份(fèn)，营(yíng)业(yè)利润累计(jì)同比增(zēng)速降幅小幅收窄，但依然(rán)处于探(tàn)底爬坡过程中(zhōng)。从决(jué)定企业利润的量、价(jià)、成本三(sān)因素(sù)框架看(kàn)，我们认为(wèi)，此轮工业企业利润增(zēng)速由(yóu)正转(zhuǎn)负的原(yuán)因(yīn)主要源于PPI下行，但本轮(lún)工业(yè)企业利润累计增速的(de)下探幅度之深和(hé)持(chí)续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种因素叠加导致的(de)：（1）PPI下(xià)行(xíng)加(jiā)速工(gōng)业企业利润由正转负；（2）主动去库存时间偏长以及费用率偏(piān)高严重制约工业企业利润爬坡速度。

　　与(yǔ)上个(gè)月相比，39个主要细分行业中，有26个行业的营业利润累计(jì)增速(sù)出现回升，其他13个行(xíng)业的营(yíng)业利润累(lèi)计(jì)增速(sù)均出现回落(luò)，其中回落幅度较大的行业主要是农副食(shí)品加工(gōng)、煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)、有色金(jīn)属矿采(cǎi)选、造纸及纸制(zhì)品、纺织服装、服(fú)饰等行业，回升幅(fú)度较大的行业(yè)主要是机械和设(shè)备修理、汽车制造、通用设备制造、橡胶和塑料制品等行业。

　　具体来看：

　　与去年同期(qī)相(xiāng)比，工业(yè)企业经营(yíng)绩效的增长压力依然较大，与3月份相比，产(chǎn)成品存货周(zhōu)转天数和应收账(zhàng)款(kuǎn)平均回收期进一(yī)步增加。

　　数(shù)据显示，规(guī)模以上(shàng)工业企业累计每(měi)百(bǎi)元(yuán)营业(yè)收(shōu)入中(zhōng)的成本为85.18元（3月为85.04元），同比增(zēng)加0.88元(yuán)（环比增加0.09元）。产成(chéng)品存货周转天数为20.80天（3月(yuè)为20.60天），同比(bǐ)增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账(zhàng)款(kuǎn)平(píng)均回(huí)收期(qī)为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比(bǐ)增加(jiā)8.60天（环比增加0.20天(tiān)）。

　　分所有制类(lèi)型(xíng)来看，外(wài)商及港澳台商和私(sī)营企业(yè)利润累计同(tóng)比(bǐ)降幅出现收窄，国有工业企业和股份制企业利润累计同比降幅进一步(bù)扩大。

　　其中4月国有(yǒu)工业企业(yè)利润累(lèi)计(jì)同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年(nián)同期13.9％），外(wài)商及港(gǎng)澳台商利润同比增(zēng)长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私营(yíng)企业和股份制企业同(tóng)比增(zēng)长分别为-22.5％（3月-23％，去(qù)年同期(qī)-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年(nián)同期10.7％）。

　　上(shàng)游采选业中非(fēi)金属矿(kuàng)采选、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采选的利润增速(sù)表(biǎo)现(xiàn)较好，石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气开(kāi)采等(děng)其他行业的利润增速降(jiàng)幅依然较(jiào)大。

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，非金属矿采(cǎi)选、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采选的增速依(yī)然为正，分别收录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月(yuè)13.8％）；石油和天然(rán)气开采、煤炭开采和(hé)洗选、黑色金属(shǔ)矿采选业、废物资(zī)源综合利用的(de)增速(sù)为负，分别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游(yóu)原材料加工业和(hé)装备制造业(yè)的利润(rùn)增速出现明(míng)显(xiǎn)分化。中游原材料(liào)加工业的利润增速均为负，尽管(guǎn)与上个月相比，利(lì)润增(zēng)速跌(diē)幅普遍收窄，但依(yī)然(rán)是整体工业企(qǐ)业(yè)利(lì)润增速的主要拖累。中游装备制造业利润增速(sù)回升幅(fú)度较(jiào)大，成为整(zhěng)体工业企业(yè)利润增(zēng)速的(de)主要拉动项。其(qí)中通用设备制(zhì)造、铁路船舶航空(kōng)航(háng)天、电气机(jī)械及器(qì)材制造、仪(yí)器仪表(biǎo)制造增幅(fú)延续(xù)上个月亮眼趋势，得益于(yú)国内汽车(chē)销售量的提升和汽车产(chǎn)业链出(chū)口强劲，汽车制造业的利(lì)润增速(sù)降(jiàng)幅由(yóu)负转正，此外叠加去年同期基数较低，汽车制(zhì)造业当月利润增速高(gāo)达20倍。

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，化(huà)学原料(liào)化学(xué)制品跌幅(fú)扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金(jīn)属冶(yě)炼加工、专用设备制造、石(shí)油煤炭(tàn)及燃料加(jiā)工(gōng)、非(fēi)金(jīn)属(shǔ)矿(kuàng)物(wù)制品、黑(hēi)色金(jīn)属冶炼加(jiā)工、化学(xué)纤维制造、金属制品、计算机通信和电子(zi)设备跌幅(fú)收窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器仪表制造、通用设备制造(zào)、铁路(lù)船舶航空航(háng)天(tiān)、电气机械及(jí)器材制造增(zēng)幅依(yī)旧为正，并且增(zēng)速出现(xiàn)明显回升，分别录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的是，汽车制造增幅由负转正(zhèng)，录得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在价(jià)格水平、内部需求、外部(bù)需求同(tóng)时走(zǒu)弱的情(qíng)况(kuàng)下，下(xià)游行(xíng)业(yè)内部的利润增(zēng)速反弹(dàn)乏(fá)力，文教工(gōng)美体育(yù)娱乐用品、食品(pǐn)制造、纺织业、家(jiā)具制造等(děng)多个行业的(de)利润增速跌幅放缓，但(dàn)依然(rán)为负；农副食品加工、纺织服装、服饰等多个行(xíng)业(yè)的利润跌幅(fú)继续扩大。往后看，价格水平、内部需求、外部需(xū)求转(zhuǎn)好速(sù)度(dù)较慢，这也意味着下游行业的利润增速(sù)向(xiàng)上(shàng)爬坡的节奏大概率偏缓。

　　数据(jù)显示，农(nóng)副食品加工(gōng)、纺织服装、服(fú)饰(shì)、皮毛羽(yǔ)和制鞋、造纸及(jí)纸(zhǐ)制品和医药(yào)制(zhì)造跌幅扩(kuò)大(dà)，分(fēn)别录(lù)得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体育娱乐用品、食品(pǐn)制造、纺织业、家具制造和印刷和记录(lù)媒介(jiè)利润(rùn)降幅放(fàng)缓，但(dàn)持续维(wéi)持低(dī)位，分别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月(yuè)-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录(lù)得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和(hé)茶(chá)制造利润增速保持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中(zhōng)的机械和设(shè)备修理、电力(lì)热力利润(rùn)增速相对较高，燃气生产(chǎn)和供应利润增速(sù)降幅收窄。其(qí)中(zhōng)机械和(hé)设备修理利润累计增速上升幅度(dù)较大，4月(yuè)收录235.7％（前值(zhí)为79.6％），电力热力利(lì)润累计同比(bǐ)增速(sù)收窄(zhǎi)，但仍然保持高速增长，4月收录(lù)47.2％（前(qián)值为47.9％），水(shuǐ)生产和供(gōng)应增幅略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供(gōng)应降幅收窄，收录-4.7％（前值为(wèi)-8.2％）。

　　总体而言(yán)，与上(shàng)个月相比(bǐ)，4月份(fèn)公布的工业企(qǐ)业利(lì)润数(shù)据已(yǐ)表现出明显的探底(dǐ)爬坡信号：一，营业利润(rùn)累计增(zēng)速爬(pá)升的行业进一步增多；二，营业(yè)收(shōu)入(rù)增速由负转正，营业利润增速降幅收(shōu)窄。

　　往(wǎng)后(hòu)看，中游装备(bèi)制(zhì)造业有望继续成为(wèi)拉(lā)动工业(yè)企业(yè)利润增速回升的主要(yào)拉动(dòng)力(lì)。汽车制造、铁路、船舶、航(háng)空航天和其他(tā)运输设备制造业、通用设(shè)备制造(zào)业、电气(qì)机械及器材制造(zào)业(yè)、仪器仪表制(zhì)造业、文教、工美、体育和娱乐用品(pǐn)制造(zào)业、橡胶和(hé)塑(sù)料制品(pǐn)业(yè)、电力、热力(lì)、燃(rán)气及水的生产和供(gōng)应业(yè) 。

　　正(zhèng)如我们在《今年工(gōng)业企业利润增速能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处于(yú)第6次工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润探底阶段(duàn)（从2000年开始(shǐ)计(jì)算），如(rú)果按(àn)最近两次探底(dǐ)历史来演绎的话，至(zhì)少(shǎo)还要在负值区间爬坡(pō)7-8个月左(zuǒ)右(yòu)的时间，预计工业企(qǐ)业利润(rùn)增速转正最早也需(xū)等到四季度。目前我(wǒ)国仍(réng)面临内需增长缓(huǎn)慢和外需疲(pí)弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这(zhè)直接(jiē)导致企业的产能利(lì)用(yòng)率持续下滑。此(cǐ)外(wài)，叠加营业成本(běn)高居不下导致的内部压力(lì)，本轮工业企(qǐ)业利(lì)润增速反(fǎn)弹速(sù)度(dù)大概率较为缓慢。