如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(d北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么e)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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