“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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