尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)1dm等于多少cm 1dm等于多少m能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商1dm等于多少cm 1dm等于多少m(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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