大家(jiā)周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在冲突(tū)中使用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除(chú)食(shí)物和能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀压(yā)力的(de)周(zhōu)期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货合约交(jiāo)易商周五(wǔ)加(jiā)大了(le)对(duì)美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定价(jià)美联(lián)储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利率(lǜ)目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易(yì)员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他(tā)们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息(xī)幅度低于(yú)此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通(tōng)胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份(fèn)的(de)会(huì)议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生品市场预计基(jī)准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原(yuán)料(liào)成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的(de)根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机(jī)在期货(huò)市(shì)场的影(yǐng)射推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生(shēng)产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不(bù)达预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度(dù)推(tuī)动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下行趋势(shì)中原油的成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动(dòng)产业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱(ruò)化，使煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现较(jiào)大(dà)的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流(liú)通货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到(dào)天气因(yīn)素的影响，水电出(chū)力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化(huà)工(gōng)整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域(yù)需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成(ch20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗éng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅(fú)走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损较之前(qián)有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工品种自(zì)身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核(hé)算来看，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利(lì)润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本(běn)下(xià)降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消息(xī)，后续值得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和(hé)尿素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求难以匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的(de)上下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年部分品(pǐn)种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情(qíng)的反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为(wèi)强势(shì)主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受(shòu)到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在(zài)其年(nián)度(dù)领导人会议上承诺(nuò)将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预(yù)计今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自(zì)于中国需(xū)求(qiú)复苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维(wéi)持强势(shì)从成本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来(lái)看，油化(huà)工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原因(yīn)还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业(yè)原(yuán)油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库存均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的(de)会议上考(kǎo)虑进(jìn)一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市(shì)场需关注美(měi)国债务上限谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗市场(chǎng)接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格(gé)水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今(jīn)，国(guó)内(nèi)石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做(zuò)空者发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端(duān)不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产(chǎn)的(de)小概率事件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带(dài)来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料(liào)价格表现(x20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗iàn)上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端(duān)强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动(dòng)力(lì)煤市(shì)场中(zhōng)下游库(kù)存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗