射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。厦门是几线城市呢ong>

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)厦门是几线城市呢5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。