近期“中特估”成为A股市场(chǎng)热(rè)门话题，外资机构加强研究。不少国企、央企上市公司已获外(wài)资(zī)显著加仓。外资机构认(rèn)为(wèi)：国企已成(chéng)为“市场关(guān)注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信号，投资者(zhě)可国民党任公是指谁，任公指的是什么从中挖掘盈利能力持续(xù)改善(shàn)的标的，从而获得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓国企公司(sī)

　　近期国企成为A股(gǔ)市(shì)场关注焦点，外(wài)资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向(xiàng)资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪(hù)高铁(tiě)、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公司(sī)股票跻身其中。期间，吸金前(qián)十大(dà)公司分(fēn)别吸(xī)引(yǐn)10亿到20亿元(yuán)人民(mín)币(bì)不等。

　　近(jìn)期北向资金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上(shàng)市公司财报公(gōng)布(bù)，不少全球(qiú)主权投资机构跻身(shēn)国企的前(qián)十大的(de)股东行业。例如，一季度报告显(xiǎn)示，阿布(bù)达比投(tóu)资局、科(kē)威特政府投资局(jú)等多(duō)家(jiā)主权(quán)财富基金增持(chí)多(duō)家国(guó)企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威(wēi)特政府投资局增持中青旅、中(zhōng)国(guó)重汽。阿(ā)布(bù)达比投资局一季度增持了(le)浦东金桥(qiáo)。挪威央行(xíng)一季度新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止4月底(dǐ)的前(qián)十大重仓(cāng)股，来(lái)源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国(guó)基金-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截(jié)至4月底的前十大重仓股包括(kuò)：阿里巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润置(zhì)地、中银航空租赁、中升集团(tuán)、百度等，国民党任公是指谁，任公指的是什么含不少国(guó)企公司。而基金在4月(yuè)对(duì)这些国企进(jìn)行了幅度不一(yī)的(de)加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问(wèn)津”到成为焦点(diǎn)

　　外资中关于中(zhōng)国国企公司(sī)的(de)讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达(dá)在最新一(yī)篇研究报告中解释了他们(men)对于国企改(gǎi)革的看(kàn)法。报(bào)告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次国企(qǐ)改革事关重大。而资本(běn)市场(chǎng)显然已(yǐ)经关注到了(le)“国企(qǐ)”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可(kě)能是乏人(rén)问津的防御性公司。它(tā)虽然(rán)有(yǒu)稳健的(de)基本面，收(shōu)益预期(qī)也尚可，但是可能不是大(dà)家热衷追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日，中国中铁股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经上升了(le)43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗表现，包括中石(shí)化、中国铝(lǚ)业等。这背后的(de)原(yuán)因可能(néng)包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投资者认为相关方面或(huò)敦促国企(qǐ)改(gǎi)善治理等以增加股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般(bān)说来(lái)外资(zī)机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公司的(de)股(gǔ)东回报等标准，不(bù)少(shǎo)国企公司在过去(qù)难(nán)以(yǐ)进入部分外(wài)资(zī)的选(xuǎn)股(gǔ)池(chí)子(zi)。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企(qǐ)公司(sī)截至去年年底的平均每(měi)股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企公司的资本效率(lǜ)还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者认为(wèi)国企长期的低估(gū)值为投(tóu)资(zī)者提供了厚厚(hòu)的安全(quán)垫。部分公司(sī)的投资价值被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国企(qǐ)改(gǎi)革能够取得成效，投资者会重估国企(qǐ)的投资(zī)者价值。投资者对于能够持续提供良(liáng)好的股东回报的公(gōng)司是愿意(yì)支(zhī)付(fù)溢(yì)价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的(de)平均(jūn)每年的净资产回(huí)报率在20％以上。这是为什么贵(guì)州茅台可(kě)以(yǐ)10倍(bèi)的市净率交(jiāo)易(yì)的重要原因之一。除了房地(dì)产行(xíng)业，目前来(lái)看大部分国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了股(gǔ)东回报，国(guó)企如何与投资(zī)者(zhě)互(hù)动(dòng)，增强透明(míng)性是(shì)全(quán)球投(tóu)资者关注的问题。此外，投资者关注(zhù)的(de)其它问题(tí)还包括：对于(yú)国企来说(shuō)，如何在服(fú)务国家(jiā)战略(lüè)的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这次改革的成效仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东回报”是(shì)被资本(běn)市场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具可持(chí)续性

　　高盛亚太首席(xí)股票(piào)策略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对(duì)中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者表示，目前国企主(zhǔ)题受到关注，可能个(gè)别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参(cān)与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认为国企(qǐ)主(zhǔ)题(tí)是(shì)可持续的。

　　首先(xiān)，相(xiāng)当一部(bù)分公(gōng)司估(gū)值仍然很低。虽然(rán)它已经从极(jí)低的(de)水平上升(shēng)，但总体来说，国有企(qǐ)业的(de)市盈率仍然(rán)在10倍左右(yòu)，这(zhè)不是一个高的数字(zì)。

　　其(qí)次，如果公(gōng)司能够继(jì)续改善他们(men)的财(cái)务表现，提高(gāo)每(měi)股(gǔ)盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并通过股(gǔ)息或股票回购(gòu)，将利润分配给股东。这些都(dōu)将成为(wèi)股(gǔ)票价格的驱动因(yīn)素。

　　第(dì)三，从全球投资者的角度看，他们(men)对国企的(de)持有或(huò)配置仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾过去(qù)的(de)5到(dào)10年，大多(duō)数境外的观点(diǎn)是看好上(shàng)市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只(zhǐ)关注经济的私营部(bù)分。随着(zhe)事态改变(biàn)，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体来(lái)看，例如部分能源公司估值(zhí)远远低于全球同行(xíng)。不排除有些(xiē)公司会受到地缘(yuán)政治因素，但(dàn)全球仍有资金（例如中东地区的(de)资金(jīn)）受地缘政治影响较(jiào)小(xiǎo)。

　　此(cǐ)外，一些过(guò)往(wǎng)被认为乏(fá)味无趣的行业部分公司的股价(jià)有了(le)非常显著的回升，还有类似的机会(huì)可以(yǐ)挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在任何市场，投资都必须(xū)持有前瞻(zhān)性的观点。如果等到所有的证据都摆在(zài)面(miàn)前，那(nà)么(me)他们已经被(bèi)市场(chǎng)价格反映出(chū)来，因为市场总是预先反(fǎn)应。所以(yǐ)我们永远(yuǎn)不(bù)会有百分百的确定性或(huò)信(xìn)心。一些积极的变化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通(tōng)过观察中国市场我们学到了什么？我们学到的重要一课就(jiù)是：跟(gēn)随政府的政策投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投(tóu)资者需要(yào)一些机制来从大量的国有(yǒu)企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出(chū)有更(gèng)高成功机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到符(fú)合政府政(zhèng)策导向、管理(lǐ)层有改进动力、有客观(guān)证据显示其盈利能力已经改善的企业。同时，这(zhè)些企业(yè)所处(chù)的行业整体收益增长、有良好的资产负(fù)债表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕(mù)天辉(huī)补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资(zī)者很重(zhòng)要，真(zhēn)正决定(dìng)价(jià)格的还(hái)是国内投资者。如果外国投资(zī)者(zhě)对国有企业(yè)的(de)兴(xīng)趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价的额(é)外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国民党任公是指谁，任公指的是什么