A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)手机扩展内存是什么意思和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fē手机扩展内存是什么意思n)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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