金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创1cc的水等于多少克，1cc水是多少克始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业1cc的水等于多少克，1cc水是多少克等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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