中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了今年的(de)成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季(jì)度(dù)时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还(hái)有较大的(de)差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存(cún)在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对(duì)高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激(jī)发市(shì)场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解决(jué)企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进(jìn)文化(huà)旅游等(děng)服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动(dòng荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人)稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点。会议提到(dào)，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸(mào)易港(gǎng)对(duì)接(jiē)国际(jì)高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快(kuài)建设(shè)现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里(lǐ)的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立自(zì)强(qiáng)根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等设施建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造(zào)创新(xīn)生(shēng)态”，也(yě)提到了(le)“重视防(fáng)范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要(yào)推动平台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次(cì)强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度(dù)经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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