射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭(d2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历ié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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