大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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