近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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