大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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