近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)阿富汗是哪一年灭亡的跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(阿富汗是哪一年灭亡的jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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