在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(sh低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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