A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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