北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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