大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人>

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hě云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人n)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起