国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的(de)流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zà角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺i)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联(lián)储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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