A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gā为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕o)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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