5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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