金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月(yuè)份国民(mín)经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新闻(wén)发言人(rén)、国民经(jīng)济(jì)综(zōng)合(hé)统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段(duàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市(shì)场价格有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是(shì)充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民(mín)消费汽(qì)柴油价格输(shū)出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换(huàn)，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨周期(qī)等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际(jì)油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些(xiē)因素共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很重要的原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务(wù)需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外(wài)多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大(dà)宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分(fēn)行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比(bǐ)较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来看，国际输入性(xìng)影响还会(huì)持(chí)续(xù)，国内市场需求仍(réng)在(zài)恢(huī)复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短(duǎn)期下(xià)行情况(kuàng)还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随(suí)着国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布的一季(jì)度货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的(de)影响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环(huán)节本身(shēn)有(yǒu)个(gè)过程，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约(yuē)，特(tè53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌)别是(shì)汽车、家装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱(ruò)。近期(qī)居民(mín)出现提(tí)前(qián)还(hái)贷现(xiàn)象，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃(rán)料的(de)同比增(zēng)速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济(jì)数(shù)据(jù)同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度(dù)GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高(gāo)基(jī)数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特(tè)别(bié)是政(zhèng)策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生动(dòng)力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前(qián)我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长(zhǎng)相对(duì)较(jiào)快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担(dān)忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经(jīng)济短周期波(bō)动(dòng)的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济(jì)的周期性波动(dòng)主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏(sū)初(chū)期。以企业中长期(qī)资金来(lái)源刻画(huà)的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响(xiǎng)较(jiào)大(dà)；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年(nián)基(jī)数较(jiào)高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托(tuō)底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见。经验显示，资金(jīn)空(kōng)转多发生在经济回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派(pài)生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自(zì)去年9月以(yǐ)来持续(xù)改(gǎi)善，而房地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)拖累总体信(xìn)用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本(běn)轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融(róng)资扩(kuò)张，有效社融(róng)从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济效应不(bù)同过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资金加速流向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以(yǐ)往，使得制(zhì)造业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了信用派(pài)生和(hé)经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫(yì)情(qíng)政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来(lái)的(de)经(jīng)济波动(dòng)，部(bù)分(fēn)高(gāo)频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端(duān)的活(huó)动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的(de)同(tóng)时(shí)，市场信心(xīn)反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民(mín)出行和企(qǐ)业消费，后半(bàn)程靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招(zhāo)工需(xū)求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推(tuī)动收入(rù)与(yǔ)消(xiāo)费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产大周(zhōu)期向(xiàng)下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供(gōng)给增(zēng)多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定低能级城市需求(qiú)。

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