自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒(mé李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶i)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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