北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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