本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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