大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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