自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金(jīn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢chǎn)行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒ正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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