“非(fēi)农(nóng)之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人，几乎是(shì)估计(jì)中(zhōng)值19.5万的两(liǎng)倍，为2023年1月以来最大增幅(fú)。5月失业(yè)率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年(nián)10月以来新高(gāo)。

　　非农就业(yè)数据公布后(hòu)，美国国债价(jià)格盘中跳水，收(shōu)益率拉升，对利率前景更敏感(gǎn)的两年期美债收益率日内升幅扩大到10个(gè)基点以上；美元指数迅速(sù)转(zhuǎn)涨，摆脱两周低(dī)位。互换合(hé)约定价显示(shì)，投资(zī)者预期(qī)的美(měi)联储7月加息几(jǐ)率增加，预计未(wèi)来两次会议(yì)期间将加息25个(gè)基(jī)点，6月加(jiā)息的几率不(bù)到50％。

　　三(sān)大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道琼斯工业平均(jūn)指(zhǐ)数涨超(chāo)740点、涨超(chāo)2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克(kè)综合指数(shù)涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数连续两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月(yuè)1日(rì)以来收盘新(xīn)高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日(rì)苹果一(yī)季报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去(qù)年4月以来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国际原(yuán)油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续(xù)脱离两(liǎng)个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油均三周(zhōu)来首(shǒu)次(cì)累跌，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向(xiàng)本(běn)周末的(de)OPEC+会(huì)议(yì)。黄(huáng)金在(zài)美元(yuán)和美债收益(yì)率反弹的打(dǎ)击(jī)下持续(xù)下行，创两周多来(lái)最差单日表现。

　　东证衍生品(pǐn)研究院分析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存在韧性。可以(yǐ)看到(dào)，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来看，5月(yuè)新增就业主(zhǔ)要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万(wàn)）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服(fú)务(wù)（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人服务(wù)行业整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)好(hǎo)于4月，生(shēng)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗产部门(mén)就(jiù)业稳定，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)的反弹一致，建筑业新增就业2.5万人，制造业中非耐(nài)用品生产(chǎn)连续三个月就业人数减少，与制造业目前持续收缩的(de)状态吻合(hé)。同(tóng)时她指出(chū)，5月非农就业报告也显示出就业市场边际(jì)降温的(de)更多(duō)迹(jì)象，5月失(shī)业人数增加44万至(zhì)640万(wàn)，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行(xíng)业裁员(yuán)人数的增加，失(shī)业率预计(jì)会(huì)继续回升，但3.5％的失业率水平(píng)基(jī)本是60年(nián)代以来的最低水平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不会引发(fā)市(shì)场和官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供需矛盾仍在，但随着需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体(tǐ)现为工资上涨压力开始降(jiàng)温，5月(yuè)工资增速环(huán)比回落至0.3％符合(hé)市场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对通(tōng)胀(zhàng)的(de)助推作用缓解(jiě)后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美(měi)联(lián)储(chǔ)进一步加息的必(bì)要性降低。

　　她表示(shì)，美联储6月(yuè)利率会议“按兵不动(dòng)”是大概率事件，还(hái)需要关注后续(xù)公布的5月美国通胀数据，当前的就业市场状(zhuàng)态可以支撑在通胀压力较(jiào)大时继(jì)续加息(xī)。美(měi)联储利(lì)率会议(yì)落地(dì)前(qián)，市场步入振荡(dàng)盘(pán)整状态，预计美元(yuán)指数(shù)在105附(fù)近(jìn)偏强运行，随着美国政府(fǔ)债务上限问(wèn)题落地，美债收益率风险偏向上行(xíng)，预计(jì)国际金价在1950美元/盎(àng)司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会(huì)进一步减(jiǎn)产(chǎn)

　　据消息人士声称(chēng)，在(zài)周日（6月4日(rì)）的部长级会议上(shàng)，欧佩(pèi)克+可能会宣布(bù)进一步减(jiǎn)产，以提振(zhèn)原油价(jià)格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外减产(chǎn)约100万桶/日。而此(cǐ)前(qián)有报道称，欧佩克+不(bù)太可(kě)能在(zài)会议(yì)上决定进一(yī)步(bù)削减石油产能。

　　虚虚实(shí)实的消息意(yì)味着更多的不确定性，结(jié)果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互(hù)争吵，美国(guó)、加拿大和巴西等国家(jiā)还在蚕食该集(jí)团(tuán)的(de)市场份额，这也让(ràng)分(fēn)析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化(huà)，欧佩克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始自愿减产，不过这(zhè)些(xiē)行(xíng)动(dòng)都未能止(zhǐ)住油价的下跌(diē)势(shì)头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大(dà)臣威胁要进一步减产，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则与沙(shā)特(tè)能源大臣唱(chàng)了反调(diào)，这(zhè)位俄(é)罗斯官员表示，他认(rèn)为欧(ōu)佩(pèi)克+本(běn)周末不可能减产，布(bù)伦(lún)特油价可能会在年底(dǐ)前自(zì)行回(huí)升(shēng)至每桶(tǒng)80美(měi)元。

　　数据和分(fēn)析公(gōng)司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前做空原(yuán)油，交易(yì)员永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克(kè)+会议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石(shí)油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望(wàng)维持石(shí)油(yóu)市(shì)场稳定(dìng)，我们将(jiāng)毫不犹豫地(dì)做出任何决定，以使(shǐ)市场更加平(píng)衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师(shī)认为，进(jìn)一步减产的可能(néng)性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长(zhǎng)们(men)决心避免重蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球经(jīng)济和金融稳(wěn)定突然(rán)崩溃，导致(zhì)原(yuán)油价(jià)格在六个(gè)月内从逾140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连(lián)斯基(jī)：俄(é)乌冲突期(qī)间，乌克(kè)兰不(bù)会成为(wèi)北(běi)约成员！

　　当(dāng)地时间6月(yuè)2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与爱沙尼亚总统的(de)联合新闻发(fā)布会上(shàng)表示，在俄乌冲(chōng)突(tū)进行期间，乌克兰不会(huì)成为北约(yuē)成(chéng)员。泽连斯(sī)基说，不是(shì)因(yīn)为不想，而是(shì)因为目(mù)前(qián)很难。乌克兰只(zhǐ)是希望北(běi)约合作(zuò)伙伴听到(dào)声(shēng)音(yīn)，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出(chū)，乌克兰在成为北约成员国之前需要(yào)更多安全保障，乌克(kè)兰需要把这(zhè)些保障都写在纸上(shàng)，直(zhí)到乌克兰(lán)能真正获得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫(mò)斯科5月(yuè)31日报道(dào)，英国《金融时(shí)报》援引知情人士(shì)的话(huà)报(bào)道称，乌克(kè)兰总统泽连斯基向北约各(gè)国领(lǐng)导(dǎo)人明确表示(shì)，除非(fēi)向(xiàng)基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰会。此外，泽连(lián)斯基6月1日在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经(jīng)做好(hǎo)了加入北约的准备(bèi)，基辅正在(zài)等(děng)待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰近期(qī)加入(rù)北约一事，法国、德国(guó)等北(běi)约国家(jiā)持反对意(yì)见。

　　德国国外长贝尔伯克当(dāng)地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥(ào)斯陆参加北约(yuē)外长会期间表示(shì)，德国不认为北约应该在近(jìn)期(qī)内接纳乌克兰。此(cǐ)外(wài)，包括法国在内的其(qí)他(tā)一些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅(xùn)速成为北约成员(yuán)国，而只是希望为乌克(kè)兰提供安全保障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机“闹(nào)剧”落幕(mù)，美国参议院通过债务上限法(fǎ)案(àn)，暂(zàn)时取消了政府31.4万亿美元的债(zhài)务(wù)上限，避免了可能出现(xiàn)的(de)美国有中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗史以来首(shǒu)次违(wéi)约，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪消退。同时在美联储本(běn)月会议或暂停加(jiā)息的预期推动下，美元指数回落(luò)至(zhì)一周(zhōu)低点，对风险资产的压制(zhì)减弱。

中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗　　国内(nèi)方面，中(zhōng)国(guó)5月财(cái)新PMI重返(fǎn)50上方，好于预期的(de)数据(jù)改善了市场情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待(dài)新一轮稳(wěn)增长(zhǎng)政策的出台(tái)。

　　天胶价格重(zhòng)返万(wàn)二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天(tiān)然橡胶期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合约(yuē)站(zhàn)上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格表现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)微升(shēng)，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来(lái)看，本周国(guó)内天(tiān)胶市场利好(hǎo)支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维(wéi)持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看到(dào)，近两个月以来(lái)，天然橡(xiàng)胶市场消息比较(jiào)热闹(nào)，前(qián)有云(yún)南(nán)旱灾(zāi)消息发酵，后有收(shōu)储传闻，然(rán)而(ér)天然橡(xiàng)胶期价(jià)终(zhōng)究支撑不(bù)力，逐步归于平静(jìng)。从整个5月行情来(lái)看，生意社(shè)指出，5月天然橡(xiàng)胶行情上半(bàn)月(yuè)上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系(xì)统监测显示，5月沪胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行情(qíng)维(wéi)持偏(piān)弱(ruò)振荡。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘(pán)面(miàn)微涨1.04％，行情(qíng)短期(qī)受(shòu)消息提振(zhèn)有小幅上行(xíng)，但市场供(gōng)多需(xū)少，终究无力(lì)支撑，上行(xíng)态(tài)势转(zhuǎn)而(ér)向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市(shì)场传言称国储今(jīn)年将收储(chǔ)10万吨天然(rán)橡胶新(xīn)胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围(wéi)再次(cì)提升，沪(hù)胶突破12300元/吨(dūn)，国(guó)产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而(ér)后该消(xiāo)息始终未(wèi)得到证实，市场影响逐步消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南干旱传闻发酵后，5月(yuè)以收(shōu)储为核心展开的新一季交割品(pǐn)博弈(yì)仍然激烈。中信建(jiàn)投期货能化分析师(shī)童长征表(biǎo)示，天然(rán)橡胶此轮(lún)的上涨与下跌，与收(shōu)储(chǔ)这一传闻息息相关。他指(zhǐ)出(chū)，国储(chǔ)收(shōu)储的政治、战略意义大于经济意(yì)义，橡胶(jiāo)与石(shí)油、钢(gāng)铁、煤炭(tàn)并称为四大工业(yè)原料，是(shì)关(guān)系(xì)国计民生、国防(fáng)安全的重要(yào)战略(lüè)物资(zī)。毫无(wú)疑问(wèn)的(de)是(shì)，对于全球(qiú)来说，天(tiān)然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑到一个事实：中(zhōng)国的天然橡胶(jiāo)的自给(gěi)率不(bù)足20％，高度依赖进(jìn)口。从(cóng)中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治格局(jú)中，对天(tiān)然橡胶的储备其实是(shì)有很高(gāo)的(de)必要性。

　　“此前(qián)橡胶(jiāo)收储(chǔ)传(chuán)闻的(de)收储量为10万(wàn)吨，收(shōu)储的对象是国产全(quán)乳胶（即期货交(jiāo)割品(pǐn)）。10万(wàn)吨的量相对(duì)于整个天然橡胶的(de)年产量来说非常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便对中国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说(shuō)，对天然橡胶(jiāo)整(zhěng)体的供求(qiú)几无影响。但是如果(guǒ)收储的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全年国产全乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那么收储(chǔ)的(de)量其实占(zhàn)到(dào)相当全年(nián)交割品(pǐn)产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事件成(chéng)立，根据交割品的供(gōng)求(qiú)判断影响，再结(jié)合历(lì)史上收(shōu)储的影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更上(shàng)一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常缓(huǎn)慢(màn)，价(jià)格的反应不会即刻见(jiàn)效(xiào)。

　　供应旺(wàng)季来袭(xí) 基本面难(nán)言乐观(guān)

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候(hòu)条件的改变(biàn)，产(chǎn)区全面(miàn)开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然(rán)而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动(dòng)能驱动(dòng)依旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投安信期(qī)货能化分析师胡华钎告诉(sù)记(jì)者，目前全(quán)球天然橡(xiàng)胶供应(yīng)进(jìn)入(rù)季(jì)节性的增产(chǎn)期，中国(guó)云南天然橡胶(jiāo)产区加(jiā)速恢复开割，预计6月中旬全(quán)面(miàn)开割，海南产区已经全面(miàn)开割，海外越南天然(rán)橡胶产区也(yě)全面开割(gē)，目前主要产(chǎn)胶国(guó)产区逐(zhú)渐(jiàn)进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变好。但是由于目前(qián)天然橡胶上游(yóu)原料价(jià)格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)工厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地(dì)期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸表示(shì)，后续(xù)橡胶(jiāo)供应端将逐步恢复正常，产量逐(zhú)渐增(zēng)加。目前云南产(chǎn)区(qū)大面积开割(gē)，预计(jì)后市(shì)仍(réng)有较多降雨，干旱情况已得(dé)到缓(huǎn)解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产区(qū)逐(zhú)步(bù)上量，南部产出仍在低位，本周以及(jí)下(xià)周预计雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开割(gē)，原料数量逐步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区降(jiàng)雨(yǔ)量(liàng)虽然处于历(lì)史均值以下的概(gài)率较高，但(dàn)由于季(jì)节性的因素(sù)，降(jiàng)雨绝对(duì)数(shù)量(liàng)仍(réng)然(rán)能够保证。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象不会(huì)是(shì)引发行情(qíng)上涨的主要因素(sù)。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看，东证衍生品研(yán)究院能化(huà)高(gāo)级分析师(shī)曹(cáo)璐表示(shì)，目前轮胎厂家外贸订(dìng)单量较(jiào)为充足，对(duì)开工率(lǜ)形成一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，加上轮胎(tāi)用原料价格(gé)处于低位，轮胎(tāi)厂(chǎng)家开工积(jī)极性尚可。而内(nèi)销市场需求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，对后(hòu)市较为悲观(guān)、谨慎补(bǔ)货。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯最新(xīn)数据显示(shì)，目前下(xià)游外贸订单充足(zú)，加之内销订(dìng)单(dān)缺货现象(xiàng)仍存，企业(yè)排产积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企(qǐ)业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小降，个(gè)别企业因内(nèi)销出货压力加大，为控制成品库(kù)存压力，存适度降负现(xiàn)象，全钢胎(tāi)样本企业产能(néng)利用率(lǜ)为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华钎(qiān)认为，目前天然(rán)橡胶基本面处于供需两(liǎng)弱的(de)格局中，尤(yóu)其是下游需求分歧较大。“主要是不同的市(shì)场主体预期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来说此前(qián)市场对(duì)今年(nián)的预期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内(nèi)轮(lún)胎(tāi)开工、产量和出口同(tóng)比数据还是不(bù)错的，反映国内(nèi)实(shí)际需(xū)求并不(bù)差。但是从汽(qì)车行业来看，由于(yú)汽车刺(cì)激政策退出(chū)，今年国(guó)内汽车市场(chǎng)相对疲软，价格战等(děng)负面消(xiāo)息(xī)较多(duō)，市场总(zǒng)体上(shàng)偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为是国内需求不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方面(miàn)中国经济(jì)复苏(sū)进程、人民(mín)币(bì)汇率波(bō)动(dòng)；另一方面美联储(chǔ)加(jiā)息进程(chéng)，以及美国银行危机(jī)和美债上限问(wèn)题等。看(kàn)向下半(bàn)年，他认为天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍然(rán)缺(quē)乏(fá)指引，只有(yǒu)天(tiān)气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计(jì)比上半年好，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国内经济回暖等，因此对(duì)天然橡(xiàng)胶市场不宜过(guò)度悲观(guān)。

　　“短(duǎn)期市场没有(yǒu)明(míng)确方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸认为，“供应端(duān)仍然是主(zhǔ)导后市胶价(jià)走势的主要(yào)因素，随着各产区开(kāi)割(gē)后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍(réng)然偏慢(màn)，预计(jì)干胶的(de)数量并不会少，包括今年交割品的数(shù)量。我们中(zhōng)期观点(diǎn)仍然(rán)偏(piān)空，后市预计存在下跌(diē)的空(kōng)间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在(zài)供给端(duān)没有天气影(yǐng)响的情况下，后(hòu)续主(zhǔ)导胶价的因(yīn)素主要在需求(qiú)端。从下半年来看，外(wài)需受海外(wài)经济(jì)衰退和汽(qì)车半导体短缺影响(xiǎng)，预计(jì)难(nán)有起色。外需(xū)走弱(ruò)也导(dǎo)致海外货(huò)源涌入国内，对国(guó)内现货端(duān)构成压力。内需方面，春节前市场基于内需(xū)复(fù)苏的逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易(yì)预期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实(shí)，由于(yú)国内(nèi)需求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期(qī)，胶价因此持续(xù)承压运行。整体来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本(běn)面缺乏向(xiàng)上驱(qū)动，只有价(jià)格(gé)的(de)绝(jué)对低位才能刺激有(yǒu)效的去库(kù)和资金再次做(zuò)多的意愿。后(hòu)续还需继续关注天气端(duān)是否有(yǒu)扰动因(yīn)素，一(yī)旦(dàn)天气(qì)出现异常(cháng)状况，或将带来新的阶段性行情。（有删(shān)减）

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