昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲(jì自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么n)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(z自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的(de)消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能(néng)带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳(wěn)。

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