用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年(nián)来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀元的(de)历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下历史新(xīn)高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投(tóu)资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络(luò)在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进(jìn)行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定增市(shì)场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀后(hòu)，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于互联(lián)网(wǎng)架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台(tái)及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价(jià)的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心(xīn)的严重不足，也(yě)反(fǎn)应了(le)其(qí)在(zài)高端市场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利(lì)润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的(de)情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且长。

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