射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为19夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说0亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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