核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息(xī)策(cè)略有望以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以(yǐ)获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且(qiě)投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然(rán)有较(jiào)大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益(yì)来(lái)看(kàn)，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资产不(bù)多(duō)，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润释放(fàng)。预计随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望(wàng)进一步(bù)下(xià)行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银行(xí三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ng)不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定(dìng)的(de)分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块(kuài三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(xiāng)关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式