财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的(de曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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