财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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