在华尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xi吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗4px;'>吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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