当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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