来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢复(fù)性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未(wèi)来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发(fā)修复(fù)消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一(yī)季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高(gāo)质量的发展要(yào)求，会议(yì)强调经济(jì)要(yào)实(shí)现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通(tōng)过(guò)强刺(cì)激的方式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制(zhì)企业公(gōng)平竞争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都要依法合(hé)规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根(gēn)本(běn)上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的(de)内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提(tí)出，积极(jí)的(de)财(cái)政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力”，而去年(nián)12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行(jū)民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外(wài)资(zī)基(jī)本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸(mào)易港对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体系(xì)要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快推防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行进充电(diàn)桩、储能(néng)等设(shè)施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业(yè)规(guī)范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产(chǎn)业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的(de)不(bù)同是(shì)疫情(qíng)影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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