5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利(lì)率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合(hé)全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机制对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要(yào)将存(cún)款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的(de)政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而(ér)是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身(shēn)经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在(zài)。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银(yí全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市n)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高(gāo)增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存款利(lì)率是(shì)否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持(chí)实体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额(é)考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续(xù)经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际(jì)投资。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于(yú)政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存(cún)款和(hé)相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力的人士(shì)可(kě)通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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