财联社(shè)记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财(cái)联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利350开头的身份证是哪里的率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买350开头的身份证是哪里的票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.8350开头的身份证是哪里的1％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会给(gěi)部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示，理财(cái)收益(yì)与金(jīn)融(róng)市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速(sù)下(xià)行的(de)时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业内(nèi)人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市场发(fā)行(xíng)人大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是(shì)一致的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然(rán)有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款(kuǎn)定价(jià)自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平(píng)均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 350开头的身份证是哪里的