如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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