财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较(ji庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那(nà)些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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