如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(r心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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